今年上半年，牧原股份歸母凈利潤同比預降5.42%至12.83%。此外，截至7月30日收盤，該公司股價收于42.27元/股，市值為2225億元。

生豬產能快速恢復，豬周期進入下行階段。

公開資料顯示，與2021年7月上旬相比，2021年7月中旬生豬(外三元)價格為15.6元/千克，環(huán)比下降2.5%?？紤]到前期壓欄大豬逐漸被市場消化，疊加國家收儲政策支撐，預計三季度生豬價格或將止跌反彈，但由于我國生豬產能持續(xù)恢復，生豬存欄及能繁母豬存欄已經逐步從供給偏緊恢復至正常年份水平，生豬價格重心已整體下移。

反映到二級市場方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日收盤，豬產業(yè)指數(shù)(884251.WI)報收983.38，較2020年9月2日創(chuàng)下的1813.27下挫45.77%。

在此背景下，生豬養(yǎng)殖企業(yè)今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)也不太樂觀，而素有成本比較優(yōu)勢的牧原食品股份有限公司(下稱牧原股份，002714.SZ)今年上半年的業(yè)績也出現(xiàn)預降態(tài)勢。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，該公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤94億元—102億元，同比下降5.42%至12.83%。同時，若按照今年第一季度69.63億元歸母凈利潤來看，今年第二季度，該公司歸母凈利潤約為24.37億元—32.37億元，較第一季度環(huán)比下降53.51至65%。

對于下半年以及明年的生豬價格怎么判斷，若價格繼續(xù)下跌是否有相應的應對措施等相關事宜，牧原股份在近期的投資者關系活動中表示，“根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，預計下半年豬價可能還會繼續(xù)小幅上升，但是仍需保持謹慎;明年豬價的平均水平大概率比今年更低，預計明年上半年出現(xiàn)低點的可能性較大。公司據(jù)此采取的應對措施：首先是抓好生產管理，控制成本;此外是現(xiàn)金流管理，在保證生產經營現(xiàn)金周轉的前提下，保持合理的發(fā)展建設速度”。

截至7月30日收盤，牧原股份股價報收42.27元/股，較今年2月創(chuàng)下的92.1元/股(前復權)最高點下跌54%。

上半年歸母凈利預降

近日，牧原股份發(fā)布了2021年半年度業(yè)績預告，經初步測算，今年上半年，該公司預計實現(xiàn)凈利潤110億元—115億元，上年同期則為117.58億元;預計實現(xiàn)歸母凈利潤94億元—102億元，同比下降5.42%至12.83%。

對于上半年歸母凈利潤的下降，該公司稱主要系報告期內生豬出欄量較上年同期大幅增加，疊加國內生豬產能逐漸恢復，致使今年上半年生豬價格較去年同期有所下降。

若從整個行業(yè)來看，《投資時報》研究員查閱公開資料注意到，隨著生豬產能逐步恢復，今年以來生豬價格大幅下跌、豬價低位波動，疊加飼料原料價格的上漲，綜合作用下對上市豬企的業(yè)績造成不利影響。

為應對生豬價格走低這一局面，國家目前已經完成三次中央儲備凍豬肉收儲競價交易。對于后續(xù)生豬價格走勢，安信證券、廣發(fā)期貨發(fā)布的研報顯示，國家托市信號的發(fā)出有望緩解養(yǎng)殖端恐慌情緒。但現(xiàn)階段天氣炎熱，終端消費低迷，市場存量消化緩慢，行業(yè)供需失衡狀況短期較難扭轉，預計短期市場震蕩僵持的態(tài)勢仍將持續(xù)，且短期仍需關注充足的豬源和平淡的消費，盤面震蕩整理。

具體到牧原股份方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，除今年上半年該公司歸母凈利潤同比下滑外，若以近五年公司歸母凈利潤同比增速為分析標的，可以發(fā)現(xiàn)，牧原股份該指標波動性過大，且最高點與最低點相差超1000個百分點。對于這種表現(xiàn)在行業(yè)內是否屬于正常現(xiàn)象，以及如何看待歸母凈利潤同比增速大幅波動，《投資時報》研究員向該公司相關部門電郵溝通提綱，截至發(fā)稿尚未收到回復。

成本仍待進一步下降

豬價下降、飼料成本上漲(飼料價格上漲對成本的影響主要體現(xiàn)在育肥段，已經由2019年的每公斤飼料成本在2.2元至2.3元上漲至今年上半年的2.8元左右)，給養(yǎng)豬企業(yè)的成本端造成了較大壓力。可以說，對于養(yǎng)豬這一重資產技術密集型行業(yè)，具有較強成本控制能力的企業(yè)，在豬價下行階段有望將損失降至最小。

資料顯示，牧原股份為我國最大的自育自繁自養(yǎng)大規(guī)模一體化的生豬養(yǎng)殖企業(yè)之一，受益于全自養(yǎng)模式，該公司在成本端具有一定優(yōu)勢。

《投資時報》研究員查閱公開資料注意到，牧原股份主要是通過豬群健康管理，提高成活率來降低成本。不過需要注意的是，該公司不同場區(qū)之間成本差異較大，這主要是受疫情、新人員影響，以及內部不同區(qū)域、子公司、場線的成本離散度較大，從而使得成績落后的場線較多。

對于明年成本是否還有下降空間，以及今年年底及明年的成本目標等事宜，該公司也在近期的投資者關系活動中表示，“公司預計下半年可以達到14元/公斤的成本目標。剔除原材料價格對完全成本的影響，明年的成本目標是維持在14元/公斤以下。公司目前成本相較2018年以前還是有差距的，明年成本下降還具有一定的空間”。

此外，若從整個生豬養(yǎng)殖行業(yè)來看，有券商表示，未來對一家優(yōu)秀生豬養(yǎng)殖企業(yè)的考量將是全方位的：首先，必須擁有戰(zhàn)略思維和科學高效的管理運營能力;其次，可以通過成本端的精細化管理獲取更大的收益;再次，能夠保持適度規(guī)模的持續(xù)擴張;最后，產業(yè)鏈的縱深布局也是未來保持競爭優(yōu)勢的關鍵。

以此來看，除繼續(xù)降本增效提升利潤水平外，牧原股份還需在經營效率、規(guī)模擴張、產業(yè)鏈布局等領域繼續(xù)發(fā)力。(林申)