上周滬深300下跌1.11%，上證綜指下跌1.06%，深證成指下跌0.99%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.84%;分行業(yè)來看，電子、非銀金融和紡織服裝板塊跌幅居前。其中，電子板塊(-3.8%)跌幅第一，主因市場預期蘋果門店一季度暫停營業(yè)對供應鏈企業(yè)業(yè)績的影響將在二季度體現(xiàn)。

上周全球股市風險偏好被原油價格大跌所主導。5月WTI原油期貨合約暴跌至-37美元，反映的是原油供給過剩和庫存空間不足的問題。中歐基金認為，當前美股的風險溢價已經明顯回落，壓力測試可能再次開啟，需要關注三個方面的風險：油價暴跌造成的頁巖油企業(yè)債務風險、停工停產造成的家庭消費貸房貸違約和企業(yè)現(xiàn)金流斷裂以及需求和就業(yè)恢復的進度不及預期。

中歐基金認為，就A股市場來看，國內在流動性、政策空間和防控疫情控制方面做得更好，A股風險溢價較高，市場情緒偏中性，預計短期仍將維持震蕩格局。從結構上看，一方面由于科技公司多是訂單驅動，在新冠疫情的影響下業(yè)績滯后于訂單，預計二季度增速將有所回落，另一方面不少白馬藍籌股當前估值已經回到中長期合理區(qū)間，具有較高風險收益比。投資者可以關注基建板塊、白酒板塊和必選消費板塊。

債市方面，疫情完全扭轉了市場的交易邏輯，在流動性寬松、資產荒和經濟下行的大背景下，利率下行趨勢難以短期扭轉。策略上，長久期利率債暫時不建議追漲，信用債建議下沉資質，低等級信用債仍有進一步縮窄空間。

關鍵詞： 中歐基金