2020年拼多多仍未摘掉虧損“帽子”，其全年營收雖達(dá)到594.92億元，但歸屬于普通股股東的凈虧損卻達(dá)到71.80億元，相較上年同期69.68億元虧損額，虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。

拼多多(PDD)用不到6年時間“拼”活近8億用戶，但該公司發(fā)展仍然需面對諸多問題。

日前，上海市消保委約談拼多多，指出其在消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)方面存在突出問題，主要涉及商品質(zhì)量、假冒侵權(quán)、強(qiáng)制取消訂單、虛假發(fā)貨、售后服務(wù)以及砍價拉新六方面問題。

隨后，拼多多方面表示，公司將根據(jù)上海市消保委要求，對相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行自查和整肅，并將于近日向消保委遞交整改報告。

或受此消息影響，被約談當(dāng)晚，拼多多股價每股重挫9.11%，最終收報于121.60美元/股。事實上，自今年2月16日達(dá)到最高點(diǎn)212.597美元/股的最高價后，拼多多股價便呈現(xiàn)一路走低趨勢，雖期間出現(xiàn)多次小幅回升，但截至5月21日，拼多多股價收盤于131美元/股，相較于此前最高點(diǎn)，每股縮水超80美元。

值得關(guān)注的是，今年4月末，拼多多剛披露了2020年年度報告。數(shù)據(jù)顯示，拼多多2020年全年總營收雖持續(xù)穩(wěn)增，但其仍未摘掉虧損“帽子”，且虧損規(guī)模相較上年同期有所擴(kuò)大。而5月末，拼多多將公布今年一季報，該公司業(yè)績?nèi)绾稳源掷m(xù)關(guān)注。

與此同時，拼多多的銷售和營銷費(fèi)用也自2018年起呈現(xiàn)高速增長趨勢。其2019年推出的“百億補(bǔ)貼計劃”更是使此費(fèi)用進(jìn)一步攀升。有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，拼多多在百億補(bǔ)貼等方面的大額投入，或是造成其持續(xù)虧損的重要原因之一。

除了尚未盈利，拼多多還面臨年成交額和用戶數(shù)據(jù)方面同比增速放緩、多方巨頭聚焦下沉市場致壓力倍增，以及投訴量居高不下等問題。

持續(xù)虧損

自2015年9月上線到成功登陸納斯達(dá)克，拼多多用時不到3年，刷新了中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最快上市記錄。近幾年，作為在線電商領(lǐng)域中的“黑馬”，拼多多聚焦下沉市場發(fā)力，迅速崛起。

2021年4月30日晚間，拼多多發(fā)布2020年全年財報。從數(shù)據(jù)上看，拼多多表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。首先是其達(dá)到16676億元的年成交額(GMV)，在去年突破萬億的基礎(chǔ)上同比再增長了66%。

再者是其持續(xù)增長的營業(yè)收入和活躍買家。其中，營業(yè)收入為594.92億元，相較于上一年同期的301.42億元接近翻倍，同比增幅高達(dá)97.37%。而拼多多平臺同時期的年活躍買家更是呈指數(shù)級增長，由2019年的5.852億增至7.884億，用戶規(guī)模接近8億大關(guān)。另外，2020年拼多多平臺上的活躍商人數(shù)量也達(dá)到860萬新高，較上一年同期的510萬激增68.63%。

然而值得關(guān)注的是，在利潤方面，拼多多2020年仍未止虧轉(zhuǎn)盈，全年歸屬于普通股股東的凈虧損達(dá)到71.80億元，相較上年同期69.68億元虧損額，虧損規(guī)模有所擴(kuò)大。

《投資時報》研究員進(jìn)一步梳理公司近年財報注意到，多年以來，拼多多長期處于虧損態(tài)勢，2016年至2020年年末，該公司累計歸屬于普通股股東的凈虧損額高達(dá)252.66億元。

而在看營收方面，雖然2016年至2020年其營收一直處于逐年遞增的穩(wěn)定態(tài)勢，分別為5.05億元、17.44億元、131.20億元、301.42億元和594.92億元。但在進(jìn)入2019年后，其營收同比增速便呈現(xiàn)出逐年放緩趨勢，即由2018年的652.26%一路降至2019年的129.74%、2020年的97.37%，甚至不及2017年時的同比增速245.45%。

“燒錢”爭市場

據(jù)財報數(shù)據(jù)披露，自2018年開始，拼多多銷售和營銷費(fèi)用便出現(xiàn)高速增長，當(dāng)年達(dá)到134.418億元，較2017年的13.446億元同比驟增900%。

2019年中期，拼多多推出“百億補(bǔ)貼計劃”，其核心是，向入駐商家免收傭金并給予流量傾斜，同時官方給予其相對的資金支持，從而幫助品牌商通過旗下熱門商品迅速開拓增量市場。這一計劃的實施在助力拼多多成交額大幅增長的同時，也使得其費(fèi)用進(jìn)一步攀升，2019年該公司銷售和營銷費(fèi)用突破兩百億元，同比增長102%至271.742億元。

時至2020年，此費(fèi)用進(jìn)一步增至411.946億元。同年4月，拼多多還對外宣布將以農(nóng)產(chǎn)品上行為核心戰(zhàn)略，計劃在未來5年內(nèi)投入不低于500億元支持農(nóng)村“新基建”。

對于上述情況，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，“百億補(bǔ)貼計劃”等方面的大額資金投入是把雙刃劍，它既是拼多多營收、年成交額以及活躍買家和商戶等增長的驅(qū)動力，也或是造成該公司虧損態(tài)勢延續(xù)的主要原因。

不過值得一提的是，從今年年初開始，拼多多已經(jīng)計劃向商家抽取1%至3%的傭金，雖然比例遠(yuǎn)低于其他廠商且百億補(bǔ)貼力度未減，但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這個信號或意味著拼多多正在由補(bǔ)貼轉(zhuǎn)向營收和利潤。那么，如何平衡傭金比例與吸引商家入駐間的關(guān)系，或?qū)⒊蔀槠炊喽嘣谥蠼?jīng)營中需要著重考慮的問題之一。

另外，近年來，淘寶、京東(JD)、蘇寧易購(002024.SZ)等各大電商平臺也紛紛加入了下沉市場的“搶占戰(zhàn)”中。而拼多多若想與各大入局巨頭長期抗衡，僅僅依靠低價、補(bǔ)貼等一系列拉新政策搶占市場或許并非長久之策，對于未來如何調(diào)整經(jīng)營策略，從而在搶占市場階段不過度消耗資本，《投資時報》研究員日前電郵溝通提綱詢問公司相關(guān)部門，截至發(fā)稿尚未收到公司針對具體問題的回復(fù)。

GMV增速持續(xù)下滑

近年來，拼多多在年成交額(GMV)、用戶數(shù)據(jù)方面長期處于逐年穩(wěn)增態(tài)勢，然而其同比增速卻有所放緩。

據(jù)財報數(shù)據(jù)披露，該公司年成交額雖由2017年的1412億元、2018年的4716億元一路增至2019年的10066億元、2020年的16676億元，但期間的同比增速卻由2018年的234%降至2019年的113%和2020年的66%，短短三年時間同比增速縮水168個百分點(diǎn)。

與此同時，拼多多同時期的活躍買家數(shù)、每個活躍購買者的年度支出同比增速也紛紛出現(xiàn)下滑，即分別由2018年的71%和95%降至2020年的35%和23%。并且據(jù)統(tǒng)計，該公司每用戶的平均收入也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行，這是否意味著，靠低價撐起增長的拼多多如今的成本優(yōu)勢正在減少?對此，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，隨著下沉市場人口紅利的逐步消退，低價或也將慢慢失去“魔力”。

還需要注意的是，據(jù)黑貓投訴官方公眾號披露3月企業(yè)黑紅榜信息顯示，今年3月拼多多成為黑榜第一，僅3月該公司的有效投訴量就多達(dá)1.6萬余單，投訴內(nèi)容主要涉及平臺活動虛假宣傳和產(chǎn)品質(zhì)量問題。截至2021年5月21日，拼多多在黑貓投訴平臺上的投訴量已達(dá)到24.40萬余單。(呂貢)