今年剛剛進(jìn)入1月上旬，已有近200家商業(yè)銀行公布2020年同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃。盡管監(jiān)管部門多次呵護(hù)中小銀行流動(dòng)性，但一些中小銀行由于資產(chǎn)質(zhì)量、公司治理等問(wèn)題，在同業(yè)存單一級(jí)市場(chǎng)仍不樂(lè)觀。

不少中小銀行為拓展負(fù)債，積極上調(diào)了發(fā)行額度。從發(fā)行利率來(lái)看，整體存單利率處于相對(duì)低位，但分層效應(yīng)明顯。信用評(píng)級(jí)不高的中小銀行的存單利率仍處于較高位。

“白名單”效應(yīng)仍在

截至1月9日，今年計(jì)劃發(fā)行的同業(yè)存單有162只，計(jì)劃發(fā)行額度總計(jì)為649.5億元，實(shí)際發(fā)行額為601億元，認(rèn)購(gòu)率達(dá)92.53% 。其中，信用評(píng)級(jí)AA及以下的中小銀行發(fā)行的同業(yè)存單只有54只，計(jì)劃發(fā)行額度為131.8億元，實(shí)際發(fā)行額為101.4億元，認(rèn)購(gòu)率為76.93%。

自去年5月份以來(lái)，AA及以下評(píng)級(jí)同業(yè)存單認(rèn)購(gòu)率一度跌至50%以下，而AA+及以上的資質(zhì)較好的股份行、城商行等銀行能較好規(guī)避信用事件帶來(lái)的負(fù)面影響，進(jìn)入“白名單”。

認(rèn)購(gòu)率的“腰斬”讓AA及以下級(jí)同業(yè)存單收益率持續(xù)上行。這一趨勢(shì)“易上難下”，不少中小銀行的同業(yè)負(fù)債成本依然面臨上行壓力，不得不溢價(jià)發(fā)行同業(yè)存單。例如，處于AA及以下級(jí)中小銀行今年發(fā)行9個(gè)月或12個(gè)月期限的同業(yè)存單的參考利率均在4%以上。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，去年中低評(píng)級(jí)同業(yè)存單的信用風(fēng)險(xiǎn)或許被高估了，不少優(yōu)質(zhì)的中小銀行同業(yè)存單被“錯(cuò)殺”。

另外，從一二級(jí)市場(chǎng)看，同業(yè)存單發(fā)行利率與到期收益率也出現(xiàn)分化。一邊是城農(nóng)商行同業(yè)存單發(fā)行利率繼續(xù)上行，一邊是同業(yè)存單的到期收益率在持續(xù)走低。前者代表著中小機(jī)構(gòu)的負(fù)債壓力和信用溢價(jià)，后者代表著央行對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的呵護(hù)。

在春節(jié)前市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕的情況下，市場(chǎng)同業(yè)存單到期收益率大幅下行。中信證券數(shù)據(jù)顯示，截至1月8日，1年期國(guó)有銀行、股份制銀行、農(nóng)商行同業(yè)存單到期收益率分別下行29.27BP、30.41BP、26.77BP，同業(yè)存單到期收益率創(chuàng)下2017年以來(lái)低點(diǎn)。

負(fù)債壓力增加

近期，在結(jié)構(gòu)性存款、定期存款的“靠檔計(jì)息”受到監(jiān)管規(guī)范后，中小銀行的負(fù)債缺口壓力猛增。在監(jiān)管限制的發(fā)行規(guī)模之內(nèi)，發(fā)行同業(yè)存單仍成為銀行在短期內(nèi)緩解負(fù)債的重要途徑。

浙商銀行金融市場(chǎng)部張偉剛認(rèn)為，面對(duì)可能的負(fù)債缺口，中小型商業(yè)銀行比較現(xiàn)實(shí)的應(yīng)對(duì)措施是：縮表、發(fā)行大額存單和增加同業(yè)存單發(fā)行。其中，增加同業(yè)存單的發(fā)行量來(lái)填補(bǔ)結(jié)構(gòu)性存款收縮產(chǎn)生的負(fù)債缺口，是最現(xiàn)實(shí)可行的選擇。

中小銀行是支持地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力，畢竟中小銀行同業(yè)存單發(fā)行利率過(guò)高，會(huì)偏離初衷，抬高企業(yè)融資成本。為支持中小銀行的資金流動(dòng)性，監(jiān)管部門去年對(duì)發(fā)行同業(yè)存單提供信用增進(jìn)、增加再貼現(xiàn)和常備借貸便利額度等定向流動(dòng)性支持，以緩解流動(dòng)性分層現(xiàn)象。