誠(chéng)邁科技(300598.SZ)2017年在創(chuàng)業(yè)板上市，是一家移動(dòng)智能終端產(chǎn)業(yè)鏈的軟件外包服務(wù)提供商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為軟件技術(shù)服務(wù)及解決方案研發(fā)與銷售。

由于國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)概念持續(xù)發(fā)酵，誠(chéng)邁科技受到資本市場(chǎng)瘋狂追捧，上演了一部“一年十倍”的好戲。

這是一輪完全沒有基本面支撐的瘋狂炒作。從經(jīng)營(yíng)層面來看，誠(chéng)邁科技自上市以來業(yè)績(jī)不斷下滑，近兩年僅維持在微利水平，動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)2281倍，而公司所屬軟件服務(wù)行業(yè)平均為212倍，公司市盈率顯著高于行業(yè)平均值，其中風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。另外，在股價(jià)十倍暴漲后，控股股東選擇高位減持，此舉更加耐人尋味。

資金熱捧 股價(jià)瘋漲

2019年9月30日晚，誠(chéng)邁科技發(fā)布《以子公司股權(quán)對(duì)外投資的議案》，擬以全資子公司武漢誠(chéng)邁科技有限公司(下稱“武漢誠(chéng)邁”)100%股權(quán)，同時(shí)北京世界星輝科技有限責(zé)任公司、北京一路創(chuàng)科網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司、寧波深度汭溥投資管理中心(有限合伙)、自然人劉聞歡、北京神州綠盟信息技術(shù)有限公司擬以其持有的武漢深之度科技有限公司(下稱“武漢深之度”)合計(jì)100%股權(quán)，共同以股權(quán)出資設(shè)立一家新公司，從事軟件研發(fā)。

2019年11月14日，誠(chéng)邁科技與其他投資方共同設(shè)立了統(tǒng)信軟件技術(shù)有限公司(下稱“統(tǒng)信軟件”)。11月26日，公司確定了擬投入資產(chǎn)價(jià)值，交易各方擬以標(biāo)的資產(chǎn)武漢誠(chéng)邁100%股權(quán)和武漢深之度100%股權(quán)，分別作價(jià)2.04億元、2.55億元，共同以股權(quán)對(duì)統(tǒng)信軟件進(jìn)行增資;交易完成后，誠(chéng)邁科技將持有統(tǒng)信軟件44.44%股權(quán)，統(tǒng)信軟件繼續(xù)為誠(chéng)邁科技的參股公司，武漢誠(chéng)邁與武漢深之度將成為統(tǒng)信軟件的全資子公司。

2019年9月30日議案一出，誠(chéng)邁科技受到市場(chǎng)追捧，股價(jià)由2019年9月30日的收盤價(jià)35.15元快速上漲至2020年2月24日的最高價(jià)328.68元，不到五個(gè)月時(shí)間最高漲幅高達(dá)835.08%，總市值從28.12億元快速膨脹至253.58億元。

市場(chǎng)認(rèn)為，誠(chéng)邁科技是國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)概念股、華為概念股，公司股價(jià)的大幅上漲與機(jī)構(gòu)的推薦不無關(guān)系。雖然多數(shù)研報(bào)推薦邏輯合理，但仍有個(gè)別研報(bào)夸大了相關(guān)優(yōu)勢(shì)。

2020年1月7日，東北證券發(fā)布了題為《統(tǒng)信軟件國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)新旗艦，中國(guó)版Red Hat冉冉升起》的研報(bào)，給予誠(chéng)邁科技“買入”評(píng)級(jí)。東北證券認(rèn)為，統(tǒng)信軟件核心優(yōu)勢(shì)在于：統(tǒng)信軟件率先與華為實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性深度合作，是國(guó)內(nèi)最大的操作系統(tǒng)研發(fā)團(tuán)隊(duì);統(tǒng)信軟件定位是前瞻性研發(fā)下一代平板、電腦、觸摸屏智能計(jì)算設(shè)備操作系統(tǒng)。

頗具戲劇性的是，誠(chéng)邁科技對(duì)此進(jìn)行了澄清。2020年1月10日，公司做出說明，統(tǒng)信軟件目前還處于初期發(fā)展階段，與華為公司暫不存在媒體報(bào)道的“實(shí)質(zhì)性深度合作”;統(tǒng)信軟件產(chǎn)品定位為基于Linux的桌面和服務(wù)器操作系統(tǒng)等，“前瞻性研發(fā)下一代平板、電腦、觸摸屏智能計(jì)算設(shè)備操作系統(tǒng)”的說法不準(zhǔn)確;關(guān)于統(tǒng)信軟件為“國(guó)內(nèi)最大的操作系統(tǒng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)”的報(bào)道，公司未有比較過相關(guān)團(tuán)隊(duì)規(guī)模，不能確認(rèn)是否屬實(shí)。

那么，東北證券是否對(duì)誠(chéng)邁科技進(jìn)行了詳盡調(diào)研?其研報(bào)中不準(zhǔn)確，或無法確認(rèn)屬實(shí)的信息從何而來?另外，證券研究報(bào)告也可歸類為“媒體報(bào)道”嗎?對(duì)此，誠(chéng)邁科技并未回復(fù)《證券市場(chǎng)周刊》記者的采訪。

該項(xiàng)投資還曾引發(fā)市場(chǎng)對(duì)誠(chéng)邁科技將與360公司合作開發(fā)操作系統(tǒng)等多種猜測(cè)。在關(guān)注函回函中，公司做出澄清，公司目前不持有武漢深之度任何股權(quán);公司未直接參與鴻蒙系統(tǒng)建設(shè)、未直接參與鴻蒙核心技術(shù)的研發(fā);公司現(xiàn)有子公司或參股公司未包括與360公司或其實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)周鴻祎先生合資合作成立、業(yè)務(wù)范圍包括“開發(fā)操作系統(tǒng)”的軟件公司。

盡管相關(guān)傳聞被澄清，關(guān)于誠(chéng)邁科技的猜測(cè)卻從未停止，股價(jià)瘋狂上漲。自公告投資事項(xiàng)起，公司連續(xù)發(fā)布8份股票交易異常波動(dòng)公告，稱公司不存在應(yīng)披露而未披露信息;公司還多次做出風(fēng)險(xiǎn)提示，公司目前存在業(yè)績(jī)下降風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)等多種風(fēng)險(xiǎn)。

上述公告表明，誠(chéng)邁科技的股價(jià)上漲完全可以說是市場(chǎng)的跟風(fēng)炒作，并無基本面支撐。

對(duì)于該投資事項(xiàng)，誠(chéng)邁科技表示，統(tǒng)信軟件盈利存在不確定性風(fēng)險(xiǎn)。一方面，操作系統(tǒng)的發(fā)展需要相應(yīng)芯片、硬件以及軟件生態(tài)配合，是一個(gè)系統(tǒng)工程，需滿足一定的使用及安全性等標(biāo)準(zhǔn);另一方面，統(tǒng)信軟件未來進(jìn)入政府采購(gòu)等特定政企客戶名單并獲得大規(guī)模應(yīng)用也需要一定時(shí)間，短期內(nèi)統(tǒng)信軟件預(yù)計(jì)難以獲取較大利潤(rùn)。

此外，誠(chéng)邁科技與華為的合作曾一度引起市場(chǎng)猜測(cè)，公司模棱兩可的回復(fù)也不免有炒作之嫌。在互動(dòng)易上，投資者曾多次詢問具體合作情況，但公司僅表示系華為的業(yè)務(wù)伙伴;因與客戶的保密協(xié)議，對(duì)具體合作內(nèi)容不便回答。直至深交所發(fā)出問詢，公司才做出正面回應(yīng)。

誠(chéng)邁科技回復(fù)表示，華為是公司的主要客戶，2017-2018年，華為貢獻(xiàn)的收入分別為1.54億元、1.52億元，占比為31.74%、28.42%，合作內(nèi)容主要涉及智能終端、芯片、運(yùn)營(yíng)商定制等相關(guān)業(yè)務(wù)軟件技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域合作。在與華為的合作中，軟件技術(shù)人員勞務(wù)輸出業(yè)務(wù)收入是營(yíng)收的主要來源，而軟件定制服務(wù)和軟硬件產(chǎn)品的開發(fā)和銷售獲取的收入相對(duì)較少;公司未直接參與鴻蒙系統(tǒng)建設(shè)、未直接參與鴻蒙核心技術(shù)的研發(fā)，鴻蒙系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)暫對(duì)公司收入影響較小。

可見，誠(chéng)邁科技主要是為華為提供外包服務(wù)。然而眾所周知的是，外包服務(wù)業(yè)務(wù)技術(shù)含量并不高。

羸弱的基本面

2020年1月21日，誠(chéng)邁科技發(fā)布《2019年度業(yè)績(jī)預(yù)告》，預(yù)計(jì)公司全年盈利1.64億-1.69億元，同比上升930%-960%。需要注意的是，公司預(yù)計(jì)2019年獲取一次性投資收益1.57億元，而該收益恰恰來自于武漢誠(chéng)邁100%股權(quán)的出售事項(xiàng)。

扣除一次性投資收益后，公司凈利潤(rùn)同比下降，預(yù)計(jì)2019年非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響金額約為1.62億元，即扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為200萬-700萬元，與2018年的526萬元相比，同比變化-61.98%-33.08%。

2017年上市以來，誠(chéng)邁科技業(yè)績(jī)下滑明顯：2015-2018年，公司凈利潤(rùn)分別為4332萬元、5094萬元、3960萬元、1462萬元，歸母凈利潤(rùn)為4301萬元、5056萬元、3938萬元、1592萬元，扣非歸母凈利潤(rùn)為3037萬元、3330萬元、1995萬元、526萬元，同比分別變化18.69%、9.64%、-40.10%、-73.62%。

2019年前三季度，誠(chéng)邁科技的凈利潤(rùn)、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)分別為377萬元、570萬元、77萬元，同比分別變化-60.57%、-41.93%、-35.59%。

另外需要提醒的是，誠(chéng)邁科技的研發(fā)投入金額也較低，2017-2018年的研發(fā)投入為3883萬元、4843萬元，分別為營(yíng)業(yè)收入的7.99%、9.07%。

反觀同屬操作系統(tǒng)概念股的中國(guó)軟件(600536.SH)，其2017-2018年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到了21.73%、21.83%。

近幾年，誠(chéng)邁科技的扣非凈利潤(rùn)下滑嚴(yán)重，且僅保持在微利水平。如此的基本面能支撐起235億元的市值及2281倍市盈率嗎?較低的研發(fā)投入又如何推動(dòng)研發(fā)項(xiàng)目的發(fā)展呢?

誠(chéng)邁科技不斷上漲的股價(jià)之下潛藏著巨大風(fēng)險(xiǎn)。操作系統(tǒng)概念固然振奮人心，但如上文所述，公司預(yù)計(jì)統(tǒng)信軟件短期內(nèi)難以獲取較大利潤(rùn)。如果公司業(yè)績(jī)?cè)?020年無法大幅改善，待操作系統(tǒng)概念冷卻，給投資者留下的終將是一地雞毛。

控股股東擬高位減持

誠(chéng)邁科技股價(jià)暴漲之后，公司控股股東選擇高位套現(xiàn)。從歷史股份減持情況可以看出，公司重要股東減持行為也在不斷發(fā)生。

1月23日，誠(chéng)邁科技公告稱，公司控股股東南京德博投資管理有限公司(下稱“南京德博”)擬減持股份數(shù)量合計(jì)240萬股，即不超過公司目前總股本的3%。若按目前股價(jià)計(jì)，公司控股股東將輕松套現(xiàn)逾7億元。

公司聲稱，控股股東減持的原因?yàn)榻档唾|(zhì)押比例等自身資金需求。誠(chéng)邁科技2月22日發(fā)布的公告稱，截至公告日，南京德博累計(jì)質(zhì)押上市公司股份約2068萬股，占其持有公司股份數(shù)量的78.81%，占公司總股本的25.85%。然而，公司股價(jià)不斷上漲，控股股東質(zhì)押股票爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)較低，若真的對(duì)公司前途有信心，那么大股東大可不必急于在此時(shí)進(jìn)行減持。

針對(duì)文中所涉及的問題，《證券市場(chǎng)周刊》記者已向誠(chéng)邁科技發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿未得到公司回復(fù)。