百事收購(gòu)百草味攪動(dòng)了休閑食品江湖，在競(jìng)爭(zhēng)白熱化的休閑食品領(lǐng)域，如何在體量快速擴(kuò)張的同時(shí)保持穩(wěn)定的利潤(rùn)增長(zhǎng)成了一道擺在諸多企業(yè)面前的難題。

日前三只松鼠公布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2019年其營(yíng)收首度破百億，凈利潤(rùn)卻同比下跌17.8%，陷入“增收不增利”怪圈。

三只松鼠創(chuàng)始人章燎原曾指出，“企業(yè)最怕增長(zhǎng)停滯，增長(zhǎng)一停，問(wèn)題就全來(lái)了。”而三只松鼠當(dāng)前面臨不僅是增長(zhǎng)停滯，更是凈利潤(rùn)的下滑。據(jù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，三只松鼠2019年下半年出現(xiàn)罕見(jiàn)虧損，四季度虧損金額超過(guò)4600萬(wàn)。在電商紅利逐步消失的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，加碼線(xiàn)下布局又面臨高成本壓力，三只松鼠終于走到了命運(yùn)岔路口。

增收不增利 “歸咎”政府補(bǔ)助減少

2019年登陸資本市場(chǎng)的“互聯(lián)網(wǎng)零食第一股”三只松鼠日前交出了上市以來(lái)的首份業(yè)績(jī)快報(bào)。2019年?duì)I收101.9億元，同比增長(zhǎng)45.61%;然而凈利潤(rùn)卻大幅下滑至2.50億元，同比下跌17.8%。

值得注意的是，對(duì)比其上半年2.66億元凈利潤(rùn)，三只松鼠在2019年下半年凈虧損金額超過(guò)1600萬(wàn)，其中四季度單季虧損超過(guò)4600萬(wàn)。

對(duì)于利潤(rùn)下滑，三只松鼠在業(yè)績(jī)預(yù)告中稱(chēng)，主要系今年較去年同期政府補(bǔ)助減少所致。三只松鼠此前在2019年三季度財(cái)報(bào)預(yù)告中表示，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較去年同比減少，“主要因?yàn)榻衲贻^去年同期政府補(bǔ)助減少4403.53萬(wàn)元。”

招股書(shū)顯示，2014年至2018年間，5年間時(shí)間三只松鼠合計(jì)獲得了1.2億元補(bǔ)助。2018年僅“電子商務(wù)扶持資金”一項(xiàng)，三只松鼠就獲得了4265.05萬(wàn)元，該項(xiàng)目也是過(guò)去幾年中的最大一筆政府補(bǔ)助。隨著政府補(bǔ)貼減少，三只松鼠凈利潤(rùn)出現(xiàn)斷崖式下跌。

將業(yè)績(jī)下滑歸結(jié)于“政府補(bǔ)助減少”顯然不足以讓人信服。食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，政府補(bǔ)貼減少固然有輕微影響，但三只松鼠利潤(rùn)下滑最主要原因不在于此——為了鞏固其龍頭地位，三只松鼠促銷(xiāo)力度非常大、整體的運(yùn)營(yíng)也成本也高，包括加碼線(xiàn)下門(mén)店，因此整體的利潤(rùn)受到蠶食。

造血能力缺失 倚重電商侵蝕利潤(rùn)

歸根結(jié)底，三只松鼠凈利潤(rùn)下滑的主要原因在于自身造血能力的缺失。

通過(guò)貼牌+第三方代銷(xiāo)模式，三只松鼠在短時(shí)間能迅速崛起，然而隨著互聯(lián)網(wǎng)紅利消失，這種模式卻在“反噬”三只松鼠。2019年上半年，三只松鼠的銷(xiāo)售費(fèi)用上漲47.52%，主要是第三方電商平臺(tái)的服務(wù)費(fèi)用和物流快遞費(fèi)用提升。盡管第三方電商平臺(tái)的費(fèi)用支出在不斷攀升，嚴(yán)重依賴(lài)電商平臺(tái)的三只松鼠對(duì)此卻沒(méi)有太多議價(jià)能力。

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者留意到，隨著休閑食品競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，三只松鼠等相關(guān)企業(yè)的促銷(xiāo)力度不斷加碼，頻次明顯提升，各種大力度的滿(mǎn)減促銷(xiāo)成為常態(tài)，這些“放大招”的舉措在提升銷(xiāo)售額的同時(shí)也進(jìn)一步對(duì)對(duì)利潤(rùn)造成了擠壓。三只松鼠也在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，報(bào)告期內(nèi)通過(guò)產(chǎn)品升級(jí)、加強(qiáng)市場(chǎng)推廣及全渠道并進(jìn)等策略以獲取新用戶(hù)及擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，導(dǎo)致費(fèi)用有所上升。

2019年半年報(bào)顯示，來(lái)自第三方電商平臺(tái)營(yíng)業(yè)收入為39.98億，占總營(yíng)收的88.62%。“渠道單一影響了三只松鼠的業(yè)績(jī)，利潤(rùn)這塊很明顯受到了影響”，朱丹蓬指出，三只松鼠在渠道多元化方面比較弱，這也是其最明顯的短板。

加碼線(xiàn)下不及預(yù)期 面臨高成本壓力

為了改善渠道單一的短板，三只松鼠加速布局線(xiàn)下門(mén)店，制定了五年內(nèi)開(kāi)1000家直營(yíng)店和10000家聯(lián)盟小店的目標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年，3月2日，三只松鼠線(xiàn)下店共計(jì)414家，其中聯(lián)盟店303家，直營(yíng)店111家。其中2019年全年開(kāi)店328家，這也意味著，要完成1000家直營(yíng)店和10000家聯(lián)盟小店的目標(biāo)，三只松鼠的線(xiàn)下門(mén)店布局還得加速。

加碼線(xiàn)下成了必選項(xiàng)，但是留給三只松鼠的機(jī)會(huì)依然不多。在朱丹蓬看來(lái)，布局線(xiàn)下門(mén)店仍有機(jī)會(huì)，但成本會(huì)非常高昂。“商業(yè)租金已經(jīng)非常高，相較于較早布局線(xiàn)下門(mén)店的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，三只松鼠付出的代價(jià)會(huì)很高。”

有業(yè)內(nèi)人士指出，線(xiàn)下門(mén)店的高成本不僅來(lái)自于直營(yíng)店的高額租金、人力成本，還有對(duì)旗下聯(lián)盟小店的高補(bǔ)貼，而受到新冠肺炎疫情影響，三只松鼠線(xiàn)下一直處于癱瘓狀態(tài)，只能回到倚重線(xiàn)上的模式上。