隨著“眼科”這個賽道受到資本熱捧，眼科連鎖企業(yè)紛紛選擇登陸資本市場，位于成都的普瑞眼科也于2020年7月31日提交了創(chuàng)業(yè)板注冊申請，最新的審核狀態(tài)為已問詢。
招股書顯示，普瑞眼科主要采取“直營連鎖”的經(jīng)營模式進行全國布局，其激進的擴張模式導致了公司財務、業(yè)務風險的不斷累積。
擴張收購形成高商譽 子公司盈利情況堪憂
普瑞眼科自2006年設立起，通過“直營連鎖”模式進行擴張，目前已經(jīng)有18家眼科醫(yī)院及3家眼科門診，業(yè)務遍及全國17個城市，但外延式擴張也帶來了較高的賬面商譽。截至2019年12月31日，普瑞眼科合并報表商譽賬面價值為4872.66萬元，主要系公司收購北京華德、山東亮康及天津普瑞形成。
截至2019年底，上述三家公司凈利潤仍為虧損，但是三家公司2017年、 2019年商譽減值僅計提367.34萬元和283.40萬元。
中國網(wǎng)財經(jīng)記者就外延擴張高商譽風險問題及相關子公司未來的盈利前景致函采訪普瑞眼科，截至發(fā)稿公司未有回復。招股書顯示，2019年普瑞眼科合并報表范圍子公司多達29個，而公司的未分配利潤為-4475萬元，子公司的盈利情況堪憂。
銷售費用、應付賬款占比異于行業(yè)
不同于普瑞眼科招股書選擇的行業(yè)對比公司，我們選取了行業(yè)龍頭愛爾眼科及同為創(chuàng)業(yè)板IPO申報的華廈眼科、何氏眼科與普瑞眼科進行對比，在相同的業(yè)務拓展模式下，普瑞眼科銷售費用占營業(yè)收入比例顯著高于行業(yè)公司。對此，普瑞眼科招股書解釋是為了市場開拓、擴充人員、加大推廣力度，而除愛爾眼科為行業(yè)龍頭具備品牌影響力和市場規(guī)模，其銷售費用占比略低外，其它公司規(guī)模與普瑞眼科相近，銷售費用占比卻遠低于普瑞。
同時，招股顯示，報告期內普瑞眼科應付票據(jù)及應付賬款占負債比明顯高于行業(yè)公司，應付賬款主要為應支付給供應商的貨款、因裝修工程需支付的工程款及采購設備應支付的款項，顯示普瑞眼科對于供應商的話語權明顯高于行業(yè)公司。
中國網(wǎng)財經(jīng)記者針對上述銷售費用及上游議價能力異常情況，就是否通過銷售費用、供應商貨款管理實現(xiàn)業(yè)績調整問題致函采訪普瑞眼科，截止發(fā)稿，未收到回復。
業(yè)務規(guī)范處罰高起 蘊含營業(yè)風險
招股書顯示，報告期內普瑞眼科涉及醫(yī)療機構執(zhí)業(yè)規(guī)范類處罰26例，醫(yī)療廣告類處罰12例，執(zhí)業(yè)場所消防類處罰3例，稅務類處罰3例，環(huán)境保護類處罰2例。其中的醫(yī)療機構執(zhí)業(yè)規(guī)范類處罰比例較高，普瑞眼科在擴張過程中，是否對于執(zhí)業(yè)質量的控制有所下降?公司醫(yī)療執(zhí)業(yè)事件頻發(fā)，對于公司品牌及經(jīng)營將會形成不容忽視的風險。
普瑞眼科通過外延式擴張，形成了較高的商譽，其異于行業(yè)的銷售費用和應付賬款水平，是否有為上市調節(jié)財報情形，不免讓人進行猜疑。而其在擴張過程中執(zhí)業(yè)質量的下降，則蘊含了更大的經(jīng)營風險。相信在眼科細分行業(yè)的資本市場表現(xiàn)中，能后來居上的一定是那些讓消費者放心，能以優(yōu)異業(yè)績回報股東的企業(yè)。(記者 林朋)
