2022年3月4日三元生物（301206）發(fā)布公告稱：澤興中歐瞿詩明、瑞博基金李思遠(yuǎn)于2022年2月25日調(diào)研我司。
本次調(diào)研主要內(nèi)容：
問：請介紹一下最近2-3年的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃.
答：在鞏固赤蘚糖醇行業(yè)地位的同時，將致力于新產(chǎn)品的產(chǎn)能建設(shè)，公司目前儲備了2萬噸阿洛酮糖、3000噸萊鮑迪苷M的各項手續(xù)，公司將積極追蹤市場變化、及時進(jìn)行預(yù)判，根據(jù)市場的變化來決定具體的產(chǎn)能建設(shè)計劃。
問：根據(jù)公司產(chǎn)能計算,2022年底產(chǎn)能是否能達(dá)到13.5萬噸,未來幾年還有赤蘚糖醇的產(chǎn)能擴(kuò)充計劃嗎?
答：公司截止2021年6月底產(chǎn)能達(dá)到8.5萬噸，2021年上半年募投項目的5萬噸赤蘚糖醇已經(jīng)開工，2022年將陸續(xù)投入使用，到2022年底赤蘚糖醇的產(chǎn)能將達(dá)到13.5萬噸。公司暫時沒有再新建赤蘚糖醇產(chǎn)能的計劃，將更多的精力投入到新產(chǎn)品當(dāng)中，當(dāng)然最終是否要新建赤蘚糖醇產(chǎn)能還是要由市場來決定。
問：公司是否有打算打造新的盈利增長點,未來幾年大體是怎么規(guī)劃的,如何保持公司的競爭力和優(yōu)勢?
答：根據(jù)國外市場發(fā)展情況和公司下游客戶的反饋，阿洛酮糖的需求開始有所增長，越來越多的國家正在放開阿洛酮糖的許可，國內(nèi)許可阿洛酮糖上市的意愿也在增強(qiáng)，預(yù)計未來3-5年阿洛酮糖的需要可能會有比較樂觀的發(fā)展。萊鮑迪苷M是一種性價比非常高的高倍甜味劑，與赤蘚糖醇、阿洛酮糖進(jìn)行復(fù)配形成餐桌糖，餐桌糖這個市場需求是比較大的。赤蘚糖醇國內(nèi)消費集中應(yīng)用于飲料，其他食品領(lǐng)域應(yīng)用較少，但是從國外看，主要是餐桌糖。萊鮑迪苷M和赤蘚糖醇、阿洛酮糖復(fù)配形成復(fù)配糖，市場應(yīng)用前景比較好。公司已經(jīng)有了比較多的技術(shù)積累，未來幾年將加快阿洛酮糖、萊鮑迪苷M的建設(shè)，盡快推向市場。公司除了適時推出新產(chǎn)品外，還將在赤蘚糖醇技術(shù)上進(jìn)行持續(xù)的探索和改進(jìn)，進(jìn)一步降低各項成本，鞏固和維持公司的競爭力和優(yōu)勢。
問：阿洛酮糖主要的應(yīng)用場景是那些方面,會不會替代赤蘚糖醇?
答：阿洛酮糖和赤蘚糖醇確實有很多共同點，但兩者之間還是有一個比較明顯的不同點，赤蘚糖醇具有快速吸熱性，更適合清爽型的飲料當(dāng)中，而阿洛酮糖與淀粉糖一起使用可以抑制人體血糖的快速升高，更適合烘培類產(chǎn)品、醫(yī)藥等領(lǐng)域。由于兩者之間的產(chǎn)品特性，公司認(rèn)為兩者不會完全替代，會長期共存。
問：公司判斷2022年相比2021年赤蘚糖醇需求是否還有一個比較大增長,另外現(xiàn)在供給端有很多新廠商進(jìn)入,會不會現(xiàn)有廠商造成壓力,價格會不會下降,未來價格走勢,公司會主動進(jìn)行價格競爭嗎?
答：隨著更多大品牌廠商進(jìn)入無糖飲料賽道，國外的需求也在持續(xù)增長，公司認(rèn)為2022年赤蘚糖醇的需求還會保持一個比較樂觀的增長幅度。現(xiàn)在雖然有很多新廠商進(jìn)入，但實際形成產(chǎn)能、產(chǎn)品品質(zhì)得到考驗，還需要一定的時間，目前現(xiàn)有的頭部廠商優(yōu)勢還是比較明顯。未來銷售價格和價格走勢最終還是要由供需關(guān)系來決定，公司認(rèn)為赤蘚糖醇行業(yè)目前還處于一個快速發(fā)展的階段，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有成熟，公司不會主動在這個階段進(jìn)行價格競爭，損傷行業(yè)熱情，當(dāng)然公司也不畏懼競爭，公司真誠的希望能和其他廠商一起致力于赤蘚糖醇行業(yè)的健康、持續(xù)發(fā)展。
問：需求量比較大的客戶或者簽訂長單的客戶,銷售價格會進(jìn)行調(diào)整嗎,今年簽?zāi)陠蔚目蛻舳鄦?客戶會要求簽長期鎖定價格的協(xié)議嗎?
答：如果赤蘚糖醇成本變動較大，客戶與公司會協(xié)商調(diào)整長單的價格，目前赤蘚糖醇所用的原材料、動力等價格都比較透明，一般客戶與公司都會約定一個調(diào)價機(jī)制，總體上來說公司赤蘚糖醇價格是隨行就市。由于去年赤蘚糖醇成本變動比較大，無論是需求側(cè)和供給側(cè)的變化比較快，公司和客戶簽訂年單、長期鎖定價格協(xié)議的意愿都比較低，今年簽訂的年單相比去年有所減少。
問：往后幾年赤蘚糖醇的毛利率會呈現(xiàn)什么趨勢?
答：公司市占率比較高，并且具有明顯的質(zhì)量優(yōu)勢、產(chǎn)量優(yōu)勢、成本優(yōu)勢，新進(jìn)入廠商想要加入到現(xiàn)有的供應(yīng)體系當(dāng)中還需要不短的時間，在短期內(nèi)不會對公司毛利率造成大的沖擊。如果新進(jìn)入廠商各項技術(shù)都成熟了、成本控制能力提高了、產(chǎn)品品質(zhì)得到考驗了，以后的市場競爭會比現(xiàn)在激烈，有可能會影響到毛利率。
問：公司現(xiàn)在行業(yè)龍頭,市占率較高,對于未來幾年,公司對于市占率的展望和預(yù)期?
答：公司對于在近幾年維持住行業(yè)龍頭地位還是比較有信心的。
問：公司客戶里的知名廠商是公司直接供貨還是通過經(jīng)銷商,直銷的知名廠商和其他客戶的毛利率有區(qū)別嗎?
答：國內(nèi)的知名廠商大多是公司直接供貨，國外廠商大多是通過經(jīng)銷商來供貨，從整體看不同客戶之間的毛利率差別不大。
問：公司的技術(shù)優(yōu)勢能保持多長時間,成本還有進(jìn)一步下降的空間嗎?
答：公司的技術(shù)優(yōu)勢是經(jīng)過十多年的時間積累沉淀下來的，面對其他廠家加快進(jìn)行技術(shù)提升的這個情況，公司也會持續(xù)的進(jìn)行技術(shù)改進(jìn)和創(chuàng)新。公司將從轉(zhuǎn)化率、提取率兩大方面著手進(jìn)行持續(xù)的技術(shù)攻關(guān)，爭取進(jìn)一步的降低成本。
問：行業(yè)內(nèi)其他廠商有從上游玉米深加工開始生產(chǎn)葡萄糖進(jìn)而生產(chǎn)赤蘚糖醇,公司是外采葡萄糖進(jìn)行生產(chǎn),請問公司有打算從上游產(chǎn)業(yè)鏈出發(fā)嗎,還是說一直是外采葡萄糖?
答：兩種方法各有階段性優(yōu)劣勢，公司會根據(jù)上游原材料價格變動情況進(jìn)行考慮。
問：現(xiàn)在赤蘚糖醇,阿洛酮糖等熱度比較高,公司也儲備了一些新產(chǎn)品技術(shù),公司在開發(fā)新產(chǎn)品時主要是基于什么考慮?
答：公司一是看產(chǎn)品在世界層面上是不是新；二是看新產(chǎn)品的功能，從功能方面去分析是不是對人體健康有積極影響、是否符合未來的消費趨勢。
問：公司業(yè)務(wù)增長主要來自于存量客戶訂單提升還是新增客戶?
答：兩者都有。
問：主要的大客戶會指定只采購某一家的產(chǎn)品嗎?客戶主要是對產(chǎn)品品質(zhì)敏感還是對價格敏感?客戶在挑選赤蘚糖醇供應(yīng)商時主要看重什么?
答：主要的大客戶處于采購安全考慮，基本不會只采購某一家的產(chǎn)品，會從多家進(jìn)行采購；大客戶首先要考慮的是產(chǎn)品的品質(zhì)，其次是在需求高峰期時供應(yīng)商能不能及時穩(wěn)定的供貨、供貨品質(zhì)的穩(wěn)定性，在滿足上述條件后再考慮價格。相對來講，需求量小的客戶對價格更敏感一些?？蛻粼谔暨x供應(yīng)商主要看重綜合實力，例如：供應(yīng)商的知名度、市占率、產(chǎn)能、產(chǎn)品品質(zhì)、服務(wù)、供貨及時性和穩(wěn)定性等。
問：國內(nèi)外的銷售價格差別嗎?毛利率有沒有差別?國內(nèi)與國外的需求空間哪個更大?未來幾年國外的需求增長情況?
答：國內(nèi)外銷售價格、毛利率差別不是很大，近幾年來看國內(nèi)和國外的需求都很大，國外的需求增長也比較快。
問：赤蘚糖醇適用的飲料品類包括哪些,目前市場上可樂類產(chǎn)品暫未發(fā)現(xiàn)添加赤蘚糖醇的情況,局限主要來自于什么因素?部分飲料品類本身的成分和口感會不會更適宜或不宜添加赤蘚糖醇?非飲料品類中有沒有未來應(yīng)用赤蘚糖醇空間比較大的?
答：從產(chǎn)品特性上看，赤蘚糖醇適用于大部分飲料品類，從減糖、降糖的趨勢上看，可樂類產(chǎn)品是可以應(yīng)用赤蘚糖醇的。除了飲料品類外，目前市場上也可以看到伊利、三元、君樂寶等知名廠商推出了應(yīng)用赤蘚糖醇的乳制品。
問：除募投項目外,公司超募資金是否有新增產(chǎn)能方面的規(guī)劃?
答：公司目前暫無使用超募資金的具體計劃，對于未來發(fā)展規(guī)劃中新建項目是否會使用超募資金，公司要根據(jù)市場反饋回來的信息再做決定。
問：公司2021年的產(chǎn)能利用率是什么情況?2022年預(yù)計是什么情況?
答：2021年國內(nèi)需求旺季的時候，公司產(chǎn)能利用率超過了100%，國內(nèi)淡季的時候由于有國外市場支撐，產(chǎn)能利用率也達(dá)到了百分之八九十。預(yù)計2022年國內(nèi)需求旺季的時候也能接近滿負(fù)荷甚至超負(fù)荷，國內(nèi)淡季的時候產(chǎn)能利用率能保持在正常水平。
問：葡萄糖價格對赤蘚糖醇成本影響大嗎?今年葡萄糖還會漲價嗎?
答：赤蘚糖醇成本中原材料占大頭，葡萄糖是主要材料，它的價格對赤蘚糖醇成本影響較大。葡萄糖從去年最高點下降后近期又有上漲的跡象，葡萄糖價格主要受玉米價格影響。
三元生物主營業(yè)務(wù)：赤蘚糖醇及復(fù)配糖產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售
三元生物2021三季報顯示，公司主營收入13.05億元，同比上升132.29%；歸母凈利潤4.41億元，同比上升155.94%；扣非凈利潤4.39億元，同比上升155.83%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入5.18億元，同比上升146.73%；單季度歸母凈利潤1.98億元，同比上升216.14%；單季度扣非凈利潤1.96億元，同比上升212.44%；負(fù)債率39.95%，投資收益-7.03萬元，財務(wù)費用-31.11萬元，毛利率44.27%。
該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為176.68。近3個月融資凈流出2382.99萬，融資余額減少；融券凈流入0.0萬，融券余額增加。證券之星估值分析工具顯示，三元生物（301206）好公司評級為4.5星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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