智通財(cái)經(jīng)APP注意到，在俄烏沖突升級后，資產(chǎn)價(jià)格大幅波動，促使一些投資者削減投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)，擔(dān)心大宗商品最近幾周出現(xiàn)的那種波動可能會沖擊其他市場。
問題的關(guān)鍵在于流動性，即投資者在不影響價(jià)格的情況下買賣資產(chǎn)的方便性。盡管過去10年的低流動性事件導(dǎo)致了市場的劇烈波動，但過去幾周，壓力跡象變得更加明顯，從對俄羅斯的制裁到預(yù)期中的各國央行收緊政策，這些都加劇了這種壓力。
投資者擔(dān)心，如果整個(gè)市場的流動性繼續(xù)惡化，其它資產(chǎn)可能會遭遇本月重創(chuàng)大宗商品的劇烈價(jià)格波動，例如鎳價(jià)格在一天內(nèi)翻了一番，油價(jià)飆升至14年高點(diǎn)。
宏利投資全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Frances Donald表示：“傳染風(fēng)險(xiǎn)在哪里并不總是很清楚。”“這就是為什么現(xiàn)在需要對流動性進(jìn)行監(jiān)測的原因，不僅是每天，而是每小時(shí)，以尋找挑戰(zhàn)的跡象?！?/p>
整個(gè)市場的指標(biāo)顯示出越來越多的壓力跡象。
衡量美國3個(gè)月遠(yuǎn)期利率協(xié)議和隔夜指數(shù)掉期利率之間的差距的FRA-OIS息差最近達(dá)到了2020年5月以來的最高水平，而另一個(gè)受到密切關(guān)注的短期融資壓力指標(biāo)美國三個(gè)月期Libor和隔夜指數(shù)掉期利率之間的利差也處于類似高位。股市、匯市和美國公債收益率(殖利率)的波動性也大幅上升。
另一個(gè)潛在的危險(xiǎn)信號是，巴克萊周一暫停了兩種與原油和市場波動有關(guān)的產(chǎn)品的銷售，一些人認(rèn)為這是缺乏流動性的跡象。
在投資者削減的資產(chǎn)中，新興市場債券上周凈流出35.4億美元，這是自2020年4月以來的最大降幅。與此同時(shí)，據(jù)美國銀行全球研究公司的數(shù)據(jù)，過去九周美國國債資金流入約54億美元。
CAPTRUST駐波士頓的首席投資官M(fèi)ike Vogelzang表示，該公司已采取“積極行動”應(yīng)對俄烏沖突，以降低其投資組合的風(fēng)險(xiǎn)狀況。這包括削減股票敞口，出售抵押貸款和一些公司債券，代之以流動性高的短期美國國債。
“我們擔(dān)心全球市場上可能出現(xiàn)流動性恐慌，”他表示?！拔覀兌嗄陙硪恢贝蠓鶞p持美國國債，因此我們確實(shí)填補(bǔ)了這一倉位，并降低了投資組合中的非流動性潛力?！?/p>
Vogelzang表示，像上周鎳價(jià)格飆升這樣的事件表明，市場可能出現(xiàn)“流動性恐慌”。上周鎳價(jià)格飆升之際，全球最大的鎳生產(chǎn)商之一買入了大量鎳，以彌補(bǔ)押注價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，并彌補(bǔ)代價(jià)高昂的追加保證金通知。
投資者還強(qiáng)調(diào)了交易對手風(fēng)險(xiǎn)，指的是與標(biāo)的商品相關(guān)的合同義務(wù)的違約概率。美國證券交易委員會(SEC)周一發(fā)出罕見警告稱，大宗經(jīng)紀(jì)交易對手的集中頭寸特別令人擔(dān)憂。
DoubleLine全球債券投資組合經(jīng)理Bill Campbell擔(dān)心，俄烏沖突正在對全球供應(yīng)鏈中一個(gè)“具有系統(tǒng)重要性”的環(huán)節(jié)造成影響，這一環(huán)節(jié)不僅會影響能源價(jià)格，還會影響小麥等重要大宗商品，而烏克蘭和俄羅斯都是小麥的主要生產(chǎn)國。
Campbell已減少在其投資組合中對東歐國家的敞口，并正尋求區(qū)分商品進(jìn)口國和商品出口國的投資，以降低風(fēng)險(xiǎn)。他表示:“我們需要更加放心地認(rèn)為，這場危機(jī)將局限在該地區(qū)?！?/p>
Sage Advisory固定收益投資組合經(jīng)理Ryan O"Malley表示，這種沖突加劇了企業(yè)信貸市場的流動性擔(dān)憂，促使他越來越多地將投資組合轉(zhuǎn)向流動性更高的資產(chǎn)，如美國國債?！拔覀冋噲D獲得更多的流動性，”
