開源證券股份有限公司劉翔,羅通近期對華天科技(002185)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：短期業(yè)績承壓，布局先進(jìn)封裝，成長動力充足》，本報告對華天科技給出買入評級，當(dāng)前股價為9.68元。
華天科技(002185)
國內(nèi)封測龍頭，布局先進(jìn)封裝，長期市場份額有望提升，維持“買入”評級
(資料圖片)
2022年8月24日公司發(fā)布半年報，2022H1營收62.21億元，同比+10.72%；歸母凈利潤5.14億元，同比-16.10%；扣非歸母凈利潤3.13億元，同比-34.72%。計算得2022Q2單季度營收32.13億元，同比+6.36%，環(huán)比+6.83%；歸母凈利潤3.07億元，同比-7.14%，環(huán)比+48.52%；扣非歸母凈利潤1.64億元，同比-37.48%，環(huán)比+11.01%。公司短期受半導(dǎo)體下游消費電子相關(guān)子行業(yè)景氣度下滑影響，業(yè)績有所影響，我們下調(diào)盈利預(yù)測，2022-2024年歸母凈利潤預(yù)計為14.20（-5.35）/17.09（-4.98）/21.46（-4.08）億元，EPS預(yù)計為0.44（-0.17）/0.53（-0.16）/0.67（-0.13）元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為22.9/19.0/15.2倍，長期來看，公司為國內(nèi)封測龍頭，積極布局先進(jìn)封裝，技術(shù)實力優(yōu)秀，我們判斷2022H2公司下游客戶去庫存有望進(jìn)入尾聲，同時公司估值處于低位，維持“買入”評級。
短期受下游景氣度分化影響，積極布局先進(jìn)封裝，前景可期
從子公司來看，2022H1華天西安營收13.42億元，同比-7.26%，凈利潤0.14億元，同比-90.96%；華天昆山營收8.32億元，同比+16.16%，凈利潤0.63億元，同比-12.48%；華天南京營收8.58億元，同比+95.06%，凈利潤0.10億元，同比-93.63%；UNISEM營收9.00億林吉特，同比+15.96%，凈利潤2.57億林吉特，同比+156.42%。華天西安、華天南京凈利潤同比下滑，主要為設(shè)備折舊等成本增加。UNISEM凈利潤增長主要為其子公司PTUnisem處置土地和建筑物的資產(chǎn)處置。公司不斷加大先進(jìn)封裝技術(shù)研發(fā)，開發(fā)了3DFOSiP封裝技術(shù)，完成應(yīng)用于高性能計算的大尺寸HFCBGA產(chǎn)品、基于汽車電子Grade1要求的大尺寸BGA產(chǎn)品開發(fā)，汽車電子產(chǎn)線新增全球5家終端客戶認(rèn)證。LPDDR5、UFS2.2、TOF光傳感器、氣體傳感器、高端防水壓力傳感器、車載激光雷達(dá)產(chǎn)品通過客戶認(rèn)證。ExposedDie大尺寸FCCSP、SAW濾波器、工業(yè)級12寸TSV-CIS產(chǎn)品均實現(xiàn)量產(chǎn)。完成5GPAMiDSiP產(chǎn)品驗證，持續(xù)推進(jìn)R/L:2um/2umFO、3DSDDR封裝技術(shù)開發(fā)。
風(fēng)險提示：下游景氣度不及預(yù)期、擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司李學(xué)來研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)92.16%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利16.28億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為18.98。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評級，增持評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，華天科技（002185）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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