海通國際證券集團(tuán)有限公司Junjun Zhu,Xin Hu近期對廣匯能源(600256)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《主要產(chǎn)品量價齊升，全年業(yè)績表現(xiàn)亮眼》，本報告對廣匯能源給出增持評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為14.00元，當(dāng)前股價為10.33元，預(yù)期上漲幅度為35.53%。
廣匯能源(600256)
公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計2022年實現(xiàn)營業(yè)收入585-600億元，同比增長135.27%-141.30%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤113-115億元，同比增長125.86%至129.86%。單季度看，公司預(yù)計2022年Q4實現(xiàn)營業(yè)收入212-227億元，同比增長153%-170%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤29-31億元，同比增長29%-38%。
(資料圖)
2022年公司主要產(chǎn)品均實現(xiàn)量價齊升。LNG方面，公司預(yù)計全年銷量同比增長約48%，銷售均價同比增長約100%。其中啟東外購氣預(yù)計全年銷量同比增長約46%，銷售均價同比增長約113%。煤炭方面：公司預(yù)計全年銷量同比增長約36%,銷售均價同比增長約26%-55%。煤化工方面，公司預(yù)計甲醇、煤基油品全年銷量同比基本持平，銷售均價同比分別增長約5%、53%。
四季度煤炭與LNG價處歷史高位，助力公司業(yè)績增長。LNG方面，四季度歐洲天然氣均價為32.28美元/mmbtu，同比基本持平；煤炭方面：四季度原煤均價為1017元/噸，同比基本持平，環(huán)比+19%，達(dá)到2009年以來最高點(diǎn)；煤化工方面，四季度甲醇均價為2360.19元/噸，同比-15%，環(huán)比+2%。
馬朗煤礦進(jìn)展順利，在多方面均取得進(jìn)展。為加速推進(jìn)馬朗煤礦前期手續(xù)辦理及開發(fā)進(jìn)度，公司于2022年7月成立了巴里坤廣匯馬朗礦業(yè)有限公司，主營馬朗煤礦的開發(fā)、運(yùn)營等業(yè)務(wù)，截至2022年12月15日，已在采礦權(quán)申請、環(huán)評辦理、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面取得多方面進(jìn)展。
積極布局CCUS產(chǎn)業(yè)及氫能產(chǎn)業(yè)鏈。公司整體規(guī)劃建設(shè)300萬噸/年二氧化碳捕集項目，其中10萬噸示范項目預(yù)計2023年投產(chǎn)；氫能產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司已發(fā)布《氫能產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》，將通過發(fā)展氫能重卡、綠電、綠氫等手段布局氫能源產(chǎn)業(yè)鏈。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計廣匯能源2022~2024年EPS分別為1.75、2.37、3.12元（前期預(yù)測為為1.53、2.39、3.18元）。參考可比公司估值水平，給予其2022年業(yè)績8倍PE，對應(yīng)合理價值為14.00元（前期給予10倍PE，對應(yīng)目標(biāo)股價15.30元，同比增加+8.5%），維持“優(yōu)于大市”投資評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格下跌，海外轉(zhuǎn)售景氣度下降，產(chǎn)能投放不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，開源證券張緒成研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)94.96%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利114.91億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為5.45。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有14家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級13家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為14.15。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，廣匯能源（600256）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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