信達證券股份有限公司張鵬,武浩近期對寧德時代(300750)進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績符合預期，龍頭地位穩(wěn)固》，本報告對寧德時代給出買入評級，當前股價為405.79元。

寧德時代(300750)

【資料圖】

公司發(fā)布2022年年報：實現營業(yè)收入3,285.94億元，同比增長152.07%，歸母凈利潤307.29億元，同比增長92.89%，扣非歸母凈利潤282.13億元，同比增長109.88%。

2022年公司盈利能力優(yōu)異，產銷高增。公司2022年Q4實現營收1182.54億元，同比增長107%，環(huán)比增長21%；歸母凈利潤131.38億元，同比增長61%，環(huán)比增長39%。公司業(yè)績的增長主要依賴于下游動力電池系統(tǒng)和儲能電池系統(tǒng)兩塊業(yè)務的高速增長。2022年實現鋰離子電池銷量289GWh，同比增長116.6%，其中動力電池系統(tǒng)銷量242GWh，同比增長107.09%；鋰離子電池產量325GWh，同比增長100.2%。

公司產能持續(xù)擴張，全球產能布局穩(wěn)中有進。1）產能狀況：公司目前電池系統(tǒng)產能為390GWh，在建產能152GWh，產能利用率83.4%。隨著產能的持續(xù)擴張，有望逐步攤薄制造成本。2）全球布局：公司位于德國圖林根州的首個海外工廠實現鋰電池模組及電芯的量產。另外，公司宣布在匈牙利建設歐洲第二座工廠，規(guī)劃產能達100GWh。我們認為隨著歐洲電動化與能源轉型過程的推進，公司的海外業(yè)務有望迎來快速發(fā)展時期。

全球市占率繼續(xù)提升。1）動力電池系統(tǒng)：根據SNEResearch，2022年動力電池系統(tǒng)使用量全球市占率達37.0%，比去年同期提升4.0個百分點，連續(xù)6年位列全球第一。2）儲能電池系統(tǒng)：根據SNEResearch，2022年儲能電池系統(tǒng)出貨量全球市占率達43.4%，比去年同期提升5.1個百分點，連續(xù)2年位列全球第一。公司龍頭地位穩(wěn)固。

盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025年實現營收4744、5683、7124億元，歸母凈利潤分別為469、599、789億元，同比增長53%、28%、32%。截止3月10日市值對應22、23年PE估值分別是21、17倍，維持“買入”評級。

風險因素：行業(yè)需求不及預期風險；原材料價格波動風險；新技術開發(fā)的風險。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，華泰證券(601688)張志邦研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.1%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利453.04億，根據現價換算的預測PE為21.88。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有31家機構給出評級，買入評級25家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為609.42。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，寧德時代（300750）行業(yè)內競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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