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中金公司發(fā)布研報表示，“萬磁之王”釹鐵硼憑借優(yōu)異的磁性能廣泛應用于高效節(jié)能領域，“萬物電驅”時代下，新能源車領域需求方興未艾，工業(yè)電機存量替換空間廣闊，人形機器人(300024)再添需求亮點，稀土永磁有望迎來發(fā)展新浪潮。

展望2023年下半年，該行認為，國內穩(wěn)增長政策形成共識有望帶動汽車、電子、家電等領域需求復蘇，疊加傳統(tǒng)旺季到來且供應側邊際難有大幅增量，稀土價格有望結束磨底期迎來上行，高端磁材企業(yè)享受較高的行業(yè)壁壘，在成本順利傳導下，有望實現(xiàn)存貨重估和毛利潤走闊。

中金的主要觀點如下：

“萬磁之王”釹鐵硼持續(xù)受益于“萬物電驅”大潮。一是稀土元素電子層結構獨特，奠定釹鐵硼磁性能優(yōu)異基礎。二是“萬物電驅”時代到來，以新能源車、工業(yè)電機為首的高效節(jié)能領域發(fā)展迅速。我們預計，2022-2025年新能源車、工業(yè)電機領域對磁材的需求AGR分別為35%、70%，高端磁材2022-2025年需求CAGR為28%。

中國成為全球磁材制造中心，磁材行業(yè)龍頭加速擴產。高端磁材行業(yè)壁壘較高促使頭部企業(yè)更具大規(guī)模擴產的可能，在需求拉動下龍頭公司積極擴產。從國內稀土永磁產能前5的磁材企業(yè)平均擴產增速來看，2018-2020年產能擴張CAGR為24%，2020-2022年產能擴張CAGR增長至36%，磁材行業(yè)龍頭公司或將迎來技術壁壘及客戶粘性帶來的產銷量同步提升。

稀土供給格局優(yōu)化有望推動價格溫和上漲，高端磁材企業(yè)受益。據(jù)我們測算，2023-2025年全球氧化鐠釹供需缺口分別為4123/-59/-5307噸，占需求比例分別為4.44%/-0.05%/-4.26%。我們認為，全球氧化鐠釹供需有望從過剩逐步轉向緊缺，在稀土供應格局優(yōu)化背景下，稀土價格有望改變過去快速漲跌的局面，實現(xiàn)溫和上漲，推動磁材企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)定增長。

稀土永磁迎來發(fā)展新浪潮，行業(yè)配置機遇凸顯。“萬物電驅”時代下，我們認為滿足以下五點優(yōu)勢的公司有望顯著受益于新能源產業(yè)發(fā)展大潮。一是生產技術，掌握晶界滲透技術，通過降低中重稀土添加量降本；二是市場拓展，順應市場制定戰(zhàn)略，綁定下游大客戶；三是原材料管理，具備穩(wěn)定的上游資源供應，并能制定合理的庫存管理策略；四是產能擴張，順應下游需求積極擴產，提升行業(yè)地位；五是建立合理的激勵機制。

風險

電車需求不及預期，工業(yè)電機需求不及預期，下游技術路徑切換超預期。

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