國金證券股份有限公司袁維近期對新產(chǎn)業(yè)進行研究并發(fā)布了研究報告《國內(nèi)海外齊發(fā)力，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化》，本報告對新產(chǎn)業(yè)給出買入評級，當(dāng)前股價為57.01元。

新產(chǎn)業(yè)(300832)

(相關(guān)資料圖)

業(yè)績簡評

2023年8月24日，公司發(fā)布2023年半年度報告。1H23公司實現(xiàn)收入18.65億元（+32%），歸母凈利潤7.50億元（+32%），扣非歸母凈利潤6.87億元（+31%）；

2Q23單季度實現(xiàn)收入9.89億元（+47%），歸母凈利潤3.95億元（+51%），扣非歸母凈利潤3.68億元（+55%）。

經(jīng)營分析

結(jié)構(gòu)優(yōu)化毛利穩(wěn)步提升，高研發(fā)投入新品進展順利。1H23公司實現(xiàn)銷售毛利率71.3%（+2pct），凈利率40.21%。毛利率優(yōu)化主要系新增裝機中中大型儀器裝機占比提升帶動高毛利試劑放量。1H23研發(fā)費用率為9.22%。截至1H23，公司在研試劑中37個項目已取得注冊檢驗報告，其中包括自免、優(yōu)生優(yōu)育等領(lǐng)域多個特色項目，此外EB病毒等54項新品已進入或完成臨床評價。特色新品有望伴隨常規(guī)項目協(xié)同推廣。

海外中大型儀器占比提升帶動試劑放量。1H23公司海外實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入6.49億元(+32%)，海外儀器類收入+23%，新增裝機2271臺，中大型發(fā)光儀器銷量占比提升54.73%（+20pct）。中高通量儀器裝機為海外試劑業(yè)務(wù)增長奠定基礎(chǔ)，1H23海外試劑業(yè)務(wù)收入+42%，占比49.56%（+4pct），增長趨勢良好。海外本地化建設(shè)深化，1H23公司在意大利及羅馬尼亞新設(shè)立2家全資子公司，未來有望憑借強性價比優(yōu)勢加速海外市場突破，推動業(yè)績穩(wěn)步增長。

國內(nèi)大型機器裝機加速大客戶導(dǎo)入。1H23公司國內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入12.12億元（+32%），其中儀器類收入+39%。1H23新增裝機806臺，其中大型機裝機占比60.55%。大型儀器裝機助力大型終端客戶導(dǎo)入，1H23公司新增覆蓋三甲醫(yī)院客戶37家，三甲醫(yī)院覆蓋率從22年末的55.66%提升至1H23的57.9%。1H23國內(nèi)試劑業(yè)務(wù)收入+30%，單2Q23國內(nèi)試劑收入+59%。1H23國內(nèi)合計擁有158項發(fā)光項目注冊證，試劑菜單品類豐富，預(yù)計隨封閉系統(tǒng)高通量化學(xué)發(fā)光儀器裝機量提升，有望進一步帶動試劑放量。

盈利預(yù)測、估值與評級

我們看好未來公司多元化業(yè)務(wù)的綜合發(fā)展，我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為16.52、21.00、26.51億元，增長24%、27%、26%，EPS分別為2.10、2.67、3.37元，現(xiàn)價對應(yīng)PE為26、21、16倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

國際宏觀環(huán)境風(fēng)險，政策降價超預(yù)期風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險，產(chǎn)品推廣不達預(yù)期風(fēng)險等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中泰證券謝木青研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達88.67%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利17.49億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為24.6。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有9家機構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為74.23。

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