股票發(fā)行注冊制改革再迎里程碑。備受關注的中央經(jīng)濟工作會議日前在京舉行。在明年的工作部署上，會議要求，要抓好要素市場化配置綜合改革試點，全面實行股票發(fā)行注冊制。

最近三年，注冊制改革不斷加速。在2018年11月宣布設立科創(chuàng)板并試點注冊制后，首批科創(chuàng)板公司2019年7月22日掛牌，注冊制試點正式落地。2020年8月24日，首批創(chuàng)業(yè)板注冊制企業(yè)掛牌。今年11月15日，北京證券交易所首批企業(yè)上市，注冊制改革再進一步。根據(jù)統(tǒng)計，注冊制下上市的公司合計超過560家，合計融資超6200億元。

目前A股除了滬深主板外，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所均已實現(xiàn)注冊制。相比A股曾實行多年的核準制，注冊制更加強調(diào)以信息披露為核心，股票發(fā)行條件更加精簡優(yōu)化、更具包容性。

對投資者而言，注冊制改革帶來的最大變化是新股定價市場化。相較于此前新股發(fā)行市盈率23倍限制，注冊制新股發(fā)行市盈率不再進行窗口指導。數(shù)據(jù)顯示，去年創(chuàng)業(yè)板實施注冊制后上市的62家新股，發(fā)行市盈率高于23倍的為52家，新股平均市盈率為35.5倍。

與試點成功的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板相比，主板涉及面更廣。根據(jù)統(tǒng)計，兩市主板公司有超過3100家，占A股上市公司家數(shù)約七成。此外，目前主板有1.9億投資者，數(shù)量遠多于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板參與者，主板還涉及規(guī)模龐大的各類投資產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)普遍認為，在主板實施注冊制，是全面實行注冊制的關鍵一步。

記者注意到，近期監(jiān)管層已多次表態(tài)全面注冊制條件已逐步具備。10月下旬，證監(jiān)會市場一部主任李繼尊在金融街論壇上表示，通過近兩三年科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的試點以及后續(xù)的完善，推進主板注冊制改革的條件逐步具備。12月4日，證監(jiān)會副主席王建軍在國際金融論壇第十八屆全球年會上也表示，證監(jiān)會將為全面推行注冊制改革創(chuàng)造良好的環(huán)境和條件，努力打造規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

對于注冊制，前海開源首席經(jīng)濟學家楊德龍對記者表示，全面實行注冊制，絕不意味著放松審核要求，監(jiān)管必須對信披的真實準確嚴格把關，從源頭上提升上市公司質(zhì)量。當然，注冊制在推行的同時，一定要完善退市制度，有進有退，才能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

“全面注冊制后主板公司的殼資源價值也將明顯貶值，”深圳一位私募高管分析稱，“未來會有越來越多的垃圾股退市，投資者不宜再跟風炒作垃圾股。此外，由于新股定價的市場化，上市后破發(fā)的也會越來越多，打新不再是穩(wěn)賺不賠。”

受全面注冊制消息刺激，券商股13日明顯高開，隨后沖高回落，收盤僅上漲0.5%。

對于券商股，中信建投非銀團隊認為，注冊制下，券商的定價能力成為IPO核心競爭力之一，頭部券商在研究和投行協(xié)同能力上的優(yōu)勢或?qū)⒋龠M市場份額進一步集中。 (記者 陳燕青)