本報(bào)記者 張敏
3月23日，CXO（醫(yī)療研發(fā)外包）賽道公司藥明生物召開業(yè)績(jī)說明會(huì)，公司CEO陳智勝表示，今年公司仍將延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭?！坝捎谕ㄘ浥蛎浀纫蛩兀鐕?guó)大藥企更愿意外包生產(chǎn)，而不是自建產(chǎn)能；阿爾茲海默癥藥物需求激增及全球生物藥產(chǎn)能受限，會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)CDMO行業(yè)的增長(zhǎng)；未來幾年多個(gè)重磅生物藥專利到期，生物類似物市場(chǎng)擴(kuò)容會(huì)成為CDMO行業(yè)的另一利好。”
藥明生物于3月22日公布的2022年業(yè)績(jī)顯示，去年公司收入同比增長(zhǎng)48.4%至152.7億元，毛利同比增長(zhǎng)39.2%至67.2億元，經(jīng)調(diào)整純利增長(zhǎng)47.1%至50.5億元，非新冠項(xiàng)目收益同比增長(zhǎng)63%。
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當(dāng)下，融資困境、藥物研發(fā)所使用的實(shí)驗(yàn)猴價(jià)格降溫等信息側(cè)面印證著生物醫(yī)藥行業(yè)的“寒冬”?！按酵鳊X寒”，作為生物醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的“賣水人”，CXO行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)也出現(xiàn)分化。未來CXO行業(yè)會(huì)呈現(xiàn)出哪些變化和趨勢(shì)，成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。
陳智勝也表示，CXO行業(yè)將迎來分化，單一商業(yè)模式的企業(yè)，如果沒有采取有效措施對(duì)沖行業(yè)的周期性挑戰(zhàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，將面臨市場(chǎng)挑戰(zhàn)。
非新冠項(xiàng)目備受關(guān)注
海外收入保持增長(zhǎng)
隨著我國(guó)新冠疫情防控進(jìn)入“乙類乙管”常態(tài)化防控階段，新冠藥物的研發(fā)持續(xù)“降溫”。對(duì)于以藥明生物為代表的CXO企業(yè)交出的2022年成績(jī)單，投資者較為關(guān)注的是新冠藥物研發(fā)項(xiàng)目減少帶來的影響以及未來非新冠藥物項(xiàng)目的收入預(yù)期。
“去年新冠項(xiàng)目占公司業(yè)績(jī)的比重為78.4%，今年，公司的新冠項(xiàng)目收入比例將下降。”陳智勝向投資者介紹，去年非新冠項(xiàng)目收益同比增長(zhǎng)62.8%，是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α＝刂?022年12月31日，公司非新冠項(xiàng)目數(shù)增長(zhǎng)至近550個(gè)，收益同比增長(zhǎng)63%。今年非新冠項(xiàng)目收入增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁。
“隨著收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整，非新冠項(xiàng)目的收入增長(zhǎng)將對(duì)沖新冠項(xiàng)目收入下降的影響，全年收入增幅有望繼續(xù)保持在高水平?！标愔莿俦硎?。
作為一家全球發(fā)展的CXO企業(yè)，藥明生物的收入大部分來自海外。去年，北美市場(chǎng)在藥明生物總收入中的占比為55.6%，并貢獻(xiàn)了50%的新項(xiàng)目。但2022年2月份，藥明生物旗下無錫子公司和上海子公司被列入美國(guó)商務(wù)部“未經(jīng)核實(shí)名單”（Unverified List，UVL）。此事是否會(huì)對(duì)公司的海外業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生影響？
對(duì)此，陳智勝表示，北美是藥明生物最大的市場(chǎng)，由于來自中小型生物技術(shù)公司和大型藥企的需求比較旺盛，收益同比增長(zhǎng)62.5%。去年在北美市場(chǎng)，成功開拓約100個(gè)新客戶?！澳壳?，兩家子公司已經(jīng)相繼從UVL清單移除。表明全球客戶依然信任公司?！?/p>
CXO賽道業(yè)績(jī)分化
行業(yè)迎來洗牌
2021年年末，《以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》發(fā)布，強(qiáng)調(diào)新藥研發(fā)要以臨床價(jià)值為導(dǎo)向，這也使得偽醫(yī)藥創(chuàng)新進(jìn)一步出清。隨著政策的調(diào)整，醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)企業(yè)伴隨著融資寒冬的到來迎來洗牌，也導(dǎo)致“賣水人”業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化。
例如，百花醫(yī)藥披露的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2022年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-2450萬元至-3650萬元，同比下降140%—161%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)為-2600萬元至-3880萬元。而2021年百花醫(yī)藥歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5982.71萬元，歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)為891.42萬元。
對(duì)此，陳智勝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，CXO行業(yè)可以分化出CRO、CDMO、CMO等多個(gè)商業(yè)模式，有做早期臨床前研發(fā)項(xiàng)目的，有做動(dòng)物實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目的，有做商業(yè)化生產(chǎn)的，每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的成長(zhǎng)周期不同。全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式才有助于規(guī)避細(xì)分賽道的周期性風(fēng)險(xiǎn)，未來專注單一環(huán)節(jié)的CXO行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績(jī)分化將越來越明顯。
隨著行業(yè)的分化，上市公司的市值表現(xiàn)漲跌不一。數(shù)據(jù)顯示，按照申銀萬國(guó)行業(yè)分類，今年以來截至3月23日，A股醫(yī)療研發(fā)外包板塊25家上市公司中，10家上市公司期間下跌。
對(duì)此，CIC灼識(shí)咨詢合伙人王文華向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，長(zhǎng)期來看，CXO行業(yè)跟隨創(chuàng)新藥持續(xù)發(fā)展的大趨勢(shì)，仍是醫(yī)藥領(lǐng)域的主要成長(zhǎng)點(diǎn)之一，市場(chǎng)投資者在長(zhǎng)期觀察政策變動(dòng)與認(rèn)知不斷加深的過程中也將對(duì)CXO行業(yè)的成長(zhǎng)空間有著更為理性的判斷，因此CXO行業(yè)的估值與股價(jià)最終會(huì)回歸合理區(qū)間。
（編輯 劉慧 于南）
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