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金吾財(cái)訊 | 華泰證券表示，2025H1，13家樣本房企（下稱“總體房企”）營(yíng)收同比下降2%，延續(xù)去年以來(lái)的調(diào)整趨勢(shì)?？傮w房企25H1毛利率15.1%，同比下降0.5pct，但較2024全年提升0.3pct，顯示盈利能力尚在尋底過(guò)程中。結(jié)轉(zhuǎn)端，總體平均毛利率11.41%，較2024全年下降0.82pct，整體水平持續(xù)承壓，僅頭部央企的結(jié)轉(zhuǎn)毛利率小幅改善，其余類型房企均有所下滑，其中民企結(jié)轉(zhuǎn)毛利率降幅最為顯著。在結(jié)轉(zhuǎn)營(yíng)收與結(jié)轉(zhuǎn)毛利率雙降、少數(shù)股東損益占比提升等因素影響下，歸母凈利潤(rùn)同比下降23%（剔除萬(wàn)科影響后）。此外，25H1末預(yù)收賬款對(duì)2024營(yíng)收覆蓋倍數(shù)為0.83倍，不足一倍，顯示當(dāng)前總體房企業(yè)績(jī)儲(chǔ)備相對(duì)較薄，后續(xù)結(jié)轉(zhuǎn)端或仍面臨一定的壓力。展望未來(lái)，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為歷史包袱較輕、核心城市土儲(chǔ)占比較高的房企，無(wú)論在銷售還是盈利表現(xiàn)上均有望領(lǐng)先同業(yè)率先復(fù)蘇。該機(jī)構(gòu)看好以一線城市為代表的核心城市復(fù)蘇節(jié)奏，繼續(xù)推薦具備“好信用、好城市、好產(chǎn)品”邏輯的“三好”地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商。

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